从日元看我国金融瓶颈

因为日元贬值，金融市场是一个零合交易，日元贬值，你换成其他货币，其他货币升值，卖掉日元，买进其他货币，这样有可能它进入了东南亚市场，导致慢慢形成了金融危机的前提条件。但是从现在的角度来看，现在和过去影响日元汇率的因素不太一样，1997年和现在的情况不同。1997年刚刚开始日本的大爆炸金融改革，这是一个很大的关键。因为从那个时候开始，日本的金融市场自由度和开放度一下子上去了，这时候有一个很大的因素。

亚洲金融危机起因于对冲基金做空，最终导致大量资金的外出，这是大家都承认的，这是一个事实。这是所谓的资本外逃现象的结果。当时日元贬值的原因成为一个流向东南亚市场的原因，它形成了一个危机的前提条件。

从现在的角度来看，日元的波动率比较高，高波动的情况主要原因是炒汇因素比较大，金融交易。那时候还没有。可能大家都听说过渡边女士（音）这个词，大家都知道这是所谓的炒日元的个人投资者的统称。

他们通过外汇保证金交易来进行交易，所以，每个人都是个人投资者，但对市场的冲击比较大。当时2008年金融危机时，它的杠杆有一百倍了，你花一万块钱，可以炒100万的外汇，现在限制到25倍了，但你依然可以以这么小额的资金来操作大额的外汇。这是一个影响因素。

近期投资者心理发生了比较大的变化，全世界的经济开始复苏，日元贬值是一种race off（音），承担风险追求和收益率的一种表现。与其说是诱因，不如说是一种信心或者可能性，在亚洲金融危机发生前，日元确实是贬值的，它的贬值结果，这个钱投到哪里？流到哪个市场？这是我们要进一步跟踪的地方，如果真的流到某一个市场形成泡沫，有可能还会导致一个危机。

还有2008年到2011年日元升值的，2007年是120日元/1美金，开始升值到70、80日元/1美金（75日元/1美金），为什么发生这样的事情？主要是因为全世界的投资者不承担风险的表现，相对其他国家来讲日本的经济金融条件要好，购买日本国债，或者之前所谓的日元套利外出的钱已经回来了，这个结果使日本被视为亚洲和全世界金融安全港，所以钱回来了。

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