【资讯】贺宛男牛市来之不易但愿全社会不要急功近利

贺宛男：牛市来之不易 但愿全社会不要急功近利

本次牛市来之不易，但愿管理层和全社会不要急功近利，看着股市好了，股民赚了，谁都想来大捞一把。

===本文导读===　　贺宛男：牛市来之不易 但愿全社会不要急功近利

券商大佬：下半年牛市未结束 成长传统均有机会　　　　未见“慢牛”先见“快熊” 券商分析师已无力吐槽　　===全文阅读===　　贺宛男：牛市来之不易 但愿全社会不要急功近利　　　　　　本轮牛市靠政策红利和资金推动，供给过量资金不足，下跌自然难免。因此，市场各方不要急功近利，看着股市好了，股民赚了，都来大捞一把。　　上周跌688点，这周又跌去285点，两周下来，上证指数已跌去近1000点，本周五，2756只交易个股仅58只上涨，占比仅2%，且跌停的个股居然有2041只，比例高达74%。如此暴跌在A股历史上似乎从未出现过。　　为什么暴跌？原因可以列上好多条，但在笔者看来，最重要的原因是供求失衡。　　股市供给正如潮水般地涌来。　　安永会计师事务所刚刚发布的报告显示，今年上半年，全球IPO为631宗，比去年同期增加6%；融资额1037亿美元，同比减少13%。与此同时，沪深A股市场IPO总数达190宗，融资237亿美元，不仅问鼎全球冠军，与去年同期55宗IPO、融资额255亿人民币(约41亿美元)相比，增幅更达3.45倍和5.78倍。而全球最大的纽交所不过37只新股上市，集资133亿美元。　　不仅如此，在每月两批、每批二三十家新股上市之后，预备队一点不见缩短。证监会官网显示，截至6月18日，已受理首发企业565家，其中，已过会38家，未过会正常待审企业519家，中止审查8家。上会企业已从今年一二月份每月十余家，猛增至6月近60家。如今，准新股预披露越来越密，上会通过率越来越高，从过会到发行的时间越来越短。数据显示，今年1月和2月预披露分别为38家、16家；3至5月分别增至59家、66家和67家；截至6月24日，6月预披露已达94家。在过会方面，6月份50来家上会企业仅1家取消审核，一家未过会；最快的安记食品，6月17日刚刚过会，6月24日就拿到发行批文，相隔仅一周。后续的排队企业中，城商行(农商行)潮涌，包括杭州银行、江苏吴江农商行、江苏常熟农商行、江苏银行、上海银行、贵阳银行、成都银行、无锡农商行等，融资多在上百亿或数百亿。　　这还不算。一大批中概股即将回归。据不完全统计，已提出私有化申请行将在美国退市的中概股至少达20家，包括奇虎360、如家、淘米网、人人网、博纳影业等等，而且绝大部分是6月起申请退市的。本周五，证监会主席肖钢在陆家嘴论坛确认，上交所将设立战略新兴板，与创业板错位发展。上交所负责人更是明言，设立新兴板的初期任务就是探路市值较大、却尚未盈利的中概股回归。　　供给如潮，资金面呢？　　上周暴跌，因国泰君安等新股冻资5万多亿，尚有一说，可本周冻结的资金放出来了，依然大跌，这充分说明资金面已出现转向。中登公司发布的每周开户数显示，自5月27日至5月31日新增开户数达到顶峰的442.80万户以后，整个6月一路下降，6月前三周分别为150万户、141万户和99万户。另一方面，保证金也在不断流出，如中登公司6月18日发布的数据表明，一周保证金净流出就达4734亿元。　　有人说，此论暴跌同2007年的“5·30事件”颇为相似，股指调整后还会继续向上。“5·30”是因为印花税上调，但2007年中国GDP增长超过13%，很多上市公司业绩大增，“5·30”之后一看中报不错，股价也就大步上扬。可如今股市靠的主要是政策红利和资金推动，如果供给过量资金不足，能否持续上涨就很难说了。纵观A股市场的历史，哪一次由牛转熊不是因为市场好了，监管层开足马力急吼吼发股？　　本次牛市来之不易，但愿管理层和全社会不要急功近利，看着股市好了，股民赚了，谁都想来大捞一把。（来源：金融投资报）

券商大佬：下半年牛市未结束 成长传统均有机会　　安信证券昨日召开中期投资策略会，其首席经济学家高善文表示，今年以来股市的驱动更多转向博弈特征，从博弈的角度看，今年年底前，货币紧缩风险非常小，筹码供应尚不会井喷，主题概念依然刺激股市上涨，牛市结束迹象不明显。　　其实，进入6月以来，多家券商发布了中期策略，对于下半年的市场，大部分券商都认为牛市尚未结束，但三季度末或现一定变数。　　牛市尚未结束　　高善文认为，现在的经济非常困难，也许是今年年底、明年年初，财政冲击的影响很可能会基本上吸收完，经济会重新恢复到一个增长的轨道上。今年以来，A股市场的推动越来越多地从基本面的驱动转向了资金的驱动，转向了博弈与筹码的争夺。资金供应的松紧，筹码供应的多少，以及对于未来合理的想象，三者共同构成了驱动力量，在今年年底一段时间里面，这种格局不会出现根本性的变化。　　名为《风展红旗如画》的国泰君安中期策略报告认为，下半年政策利率和流动性的进一步宽松已经不是可选项，而是必然的结果。未来三个月可能是政策观察的窗口。如果放缓加速，三季度末将有必要启动大幅度的强宽松。　　平安证券指出，从居民财富分布与资金流通渠道两个视角看，大类资产偏向股权的趋势尚在途中，粗略测算增量入市资金仍有3-4万亿的规模，当前股权资产低洼的修复已经完成，后续上行更多是未来乐观预期的体现。　　兴业证券认为下半年牛市换挡进入第二阶段的“养精蓄锐”，换挡因素包括股市政策防止过快形成资产价格泡沫：去融资杠杆、注册制等；筹码供给压力上升；消化透支的预期，非基本面驱动的牛市一年半左右是道坎。　　三季度末或现阶段性风险　　国泰君安上调上证综指在三季度的目标到5000点，上调创业板指数的目标到4000点，认为“强宽松”是市场风格转变的时点，估计这一时点可能在三季度末、四季度初，受益于“强宽松”，风格转变时点之后首选配置银行和其他高Beta行业。　　平安证券较为乐观，预测下半年上证指数运行中枢应会在6000点-8000点范围，在市场节奏上，倾向于市场会上演两轮攻势，一次在仲夏，一次在冬至，而不确定性时点或是在深秋。　　海通证券也认为，市场阶段性风险来自管理层调控股市，风格阶段性摇摆源于政策催化的主题爆发，参考过去多在三季度末及之后。　　国元证券的基调是改革不休，趋势不止。但同时认为由于上半年仓位、杠杆、品种配置等因素基本上发展到极致，下半年的行情，市场的风格或许不再单一。　　传统、成长均有机会　　海通证券认为，下半年转型的成长是主战场，如技术渗透的互联网++、政策驱动的中国制造、人口周期的医疗健康；主板机会来自政策催化、是辅战场，如国企改革、大上海。　　平安证券建议关注三条主线，包括政策风口下的周期蓝筹，经济转型与实体创新浪潮下的成长，基于牛市交易特征的滞涨板块补涨机会。强调下半年可能是国企改革最大的投资窗口。　　兴业证券则认为要做有催化剂的价值股的波段，如一带一路、混改等，并精选创新型、整合型、延伸型的成长股，如次新股、互联网++、中国制造2025等。　　国泰君安首席策略分析师乔永远建议投资者在三季度继续侧重成长性公司及传统转型公司的机会，中国制造2025是成长的大风口，建议沿智能制造、工业互联网、应用端三个领域进行配置。同时，市场风险偏好提升使得次新股板块集中受益，也是推荐的方向。　　国元证券则提出，目前股市已经有了较为明显的泡沫，对于估值泡沫的化解，需要盈利的提升，新兴产业可以自我化解，传统型行业由于需求不足的原因，其业绩对估值的化解，更可能用物价回暖的方式来实现，因此把握物价回升的主线是寻找传统型行业投资机会的一个思路，如有色、钢铁、化工等。（来源：大众证券报）

未见“慢牛”先见“快熊” 券商分析师已无力吐槽　　“沪市，沪市，我是深市，我方伤亡惨重，几乎全军覆没，你方损失如何？”“深市，深市，我是沪市，我军已全部阵亡，这是录音，不用回复！”“呼叫创业板，呼叫创业板，创业板听到请回答！创业板还在吗？”“嘟嘟嘟嘟嘟嘟……”　　据说，这是昨天最好的股市段子。　　六月中旬以来，A股在IPO猛烈来袭和监管层加速去杠杆化的双重夹击下迎来向下调整，关于“疯牛”转“慢牛”的论调自此便弥漫在整个股市的空气里。“疯牛”能不能变成“慢牛”，我们不得而知，但从近期的市场表现来看，倒是没“慢牛”有“快熊”，而且快到只需一周。　　上周沪指重挫13%，创下7年来最大单周跌幅，“端午劫”已经令人心有戚戚，谁料本周在经历了两个交易日的回调后，大盘又迎来突如其来的暴跌，周四沪指大跌3.46%已浇得人透心凉，昨日更是上演惊心动魄的一幕，沪指早盘即跳空低开，收跌逾7%，报收于4192.87点。沪指上次站在这个点位附近还要回到两个半月前，4月16日，沪指收报4194.82点，之后在两个月的时间内一路上行至6月15日创下5178.19点的高位。时过境迁，两个月累积上涨的1000点，竟然在短短八个交易日化为灰烬。　　三大股指纷纷逼近跌停　　夏至已至，伴随着一年中最热的时候到来，歇夏成为接下来的主题，而火爆了很长时间的A股却也有了那么些歇夏的意味，临近6月收官，暴跌突如其来。　　昨日，大盘大幅跳空低开，继周四重挫3.46%之后，沪指开盘失守4400点位置。银行、非银金融短暂护盘，难敌强力空袭，午前跌幅扩大，勉强收回在4300点以上。午后，沪指继续震荡走低，接连跌破三大整数位，探至4139.53点的全天低点，跌幅一度高达逾8.5%。此后沪指开始企稳，尾盘收报4192.87点，跌334.91点，跌幅达到7.40%，为年内第二大单日跌幅。　　深成指早市盘中即失守15000点，单边下行并未能止跌，午后跌幅进一步扩大。截至收盘，深证成指大跌1293.66点，收报14398.79点，跌幅高达8.24%。　　创业板则面临更大挑战。创业板指数早盘失守3000点整数位后，收盘报2920.70点，以8.91%的跌幅创下历史最大单日跌幅纪录。　　板块方面，行业板块全盘皆墨，计算机、国防军工、通信、电子及商贸板块跌幅均超过7%，券商保险、钢铁等板块的跌幅也超过了6%。题材方面，第三方支付、智能交通、通用航空等跌幅最大。　　个股方面，沪深两市仅60只交易品种上涨。不计算ST个股和未股改股，两市37只个股涨停，除当日上市的5只新股外，绝大多数为近期上市的次新股。剔除ST个股和未股改股，两市1976只个股跌停，创业板个股几乎全线跌停。　　“一直纳闷为什么创业板指为什么在九个点处不动了，原来‘100只成份股=12个停牌+88个跌停’，计算的时候按照权重进行调整后这88只股票正好占90%，所以实际上创业板板指已经跌停。”网友的“神吐槽”揭开了创业板在跌停前止步的“秘密”。　　IPO和去杠杆化成达摩克利斯之剑　　沪指冲高5100点之后，伴随着风险的放大，市场开始出现向下调整，本来是再正常不过的事。不过，在市场并未出现重大利空的前提下，震荡幅度之巨却也确实令人难以接受，究竟是什么原因导致了近期A股的暴跌呢？　　“最大的原因还是资金去杠杆化，监管层对场外配资的严查不仅使得‘增量资金入市’这一支撑过去很长一个阶段股市上涨的主因不复存在，而且不仅场外配资大幅收缩，场内融资规模也在连续下降，A股连续大跌使得强制平仓不断增加，而这又为股市表现带来连锁反应，下跌的过程中，踩踏事件的发生在所难免。更可怕的是，这又导致市场恐慌性情绪持续蔓延并放大。”中投证券分析师韩哲晟对本报记者表示，本轮A股深幅调整的“始作俑者”在于去杠杠化。　　兴业证券宏观分析师王涵同样认为，本轮牛市增量资金的特征在于杠杆化、顺周期和不稳定。火爆的货币市场是股市融资的来源之一，而近期这些增量资金的源头开始出现供需紧张。两融、配资等新现象的出现，使得居民向股市配置的资金，还被这类杠杆类工具进行了放大。杠杆型资金来源的不确定性，使得资金顺周期的特征被放大。近期，随着股市的调整，增量资金的这种顺周期性“退潮”的风险在加大。　　数据显示，截至26日的最近五个交易日内，沪深两市融资余额出现了本轮行情以来罕见的“五连降”，显示伴随市场大幅调整，融资投资者开始被动或主动“减杠杆”。　　“5月份以后，监管部门开始关注资金杠杆的风险，采取措施清理场外配资，并打击市场操纵等违规违法行为。在此背景下，先知先觉的资金开始逐渐从市场撤退，融资余额开始减少，一些龙头股或龙头板块开始出现连续下跌的走势，而市场的成交量开始减少，日均交易量由2万多亿减少到1万多亿。部分资金退出必然使股价出现下跌，6月15日至19日，股指一周时间里下跌了13%，很多股票下跌超过20%，引发了强制平仓盘涌出，这就是本周五市场再次出现恐慌性下跌的最重要原因。”中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立在其个人博客中指出，股市里至少4万亿的融资盘和2万亿公开的融资融券的资金杠杆仍然是悬在投资者上方的一把利剑，系统性风险近在眼前。　　与此同时，来势汹汹的IPO也被认为在本轮深幅调整中“功不可没”。上轮打新资金刚刚解冻，24日证监会又核准了28家企业的首发申请，合计募资规模为133亿元。与此同时，中国核工业建设股份有限公司等5家企业首发申请过会，新股发行速度不减也是重挫股指的原因之一。　　此外，25日央行重启7天逆回购，虽发行利率有所下降，且提供了短期流动性，但仍对市场产生了一定的影响。　　券商分析师已无力分(tu)析(cao)　　哪怕在上周沪指周跌13%，创下七年之最的糟糕状况下，市场仍旧充斥着关于“疯牛”转“慢牛”的论调，哪怕震荡观点依旧，但业内仍乐观地认为，未来牛市的根基仍岿然不动。不过，在一浪高过一浪的打击下，情况似乎悄然发生了变化。　　“技术面已经完全走坏了，今天股指大跌的程度已经完全超出了我们的预计范围，在没有出现很大的利空消息的情况下，市场的恐慌性竟然蔓延到如此地步，惨烈程度远超此前的‘5·30’，我们也是丈二头脑摸不着了，在市场完全失控的情况下，说什么‘牛’与‘不牛’都为时过早了，只能走一步看一步了。”一位不愿意透露姓名的分析师用“迷雾”来形容昨天A股的表现，而对于后市的分析，他甚至表示已无力吐槽，如果周末没有利好出炉，恐怕周一市场还将出现惯性下行，考验4000点整数大关。　　而另一位私募人士也是自嘲“已被跌蒙”，“大牛市没完，结构中的小熊市基本已经确立。”这是他对目前A股的阶段性判断。　　不过，中信浙江首席分析师钱向劲的观点则相对乐观。钱向劲对本报记者表示，对于牛市结束的极端看法，他并不能认同，A股进入中期调整阶段，但是这会是一场力度大、时间长的调整。　　业内观点分歧巨大　　在剧烈波动中，不少投资者开始怀疑，牛市是不是已经结束？究竟是牛市见顶还是调整为了下半年牛市更好地再出发？机构观点似乎出现了越来越大的分歧。　　中信证券预计，市场震荡将持续至7月初，然后才开始收复失地，导致市场大幅波动的流动性因素的扰动在进入7月之前仍然显著。未来几个交易日市场依旧会震荡。投资者对融资杠杆风险进行主动或被动地调整。调整的过程将伴随着震荡，而随着调整的完成，震荡也将减弱。短期的回撤打开了股市重新上行的空间，也给等待的投资者提供了上车的理由。流动性因素扰动尘埃落定后，市场有望收复失地。　　站在中期角度，长城证券坚定地认为本轮牛市并没有结束，下半年有很大的概率会从全面性牛市向结构性牛市过渡。结构性牛市并非否认指数不会创新高，而这种市场对于投资者而言，更重要的是持仓的结构，长城证券认为未来可能会出现类似2007年“5·30”后的大幅分化，部分个股持续上涨，指数创新高，但很多个股不再创出新高。所以大的策略是利用反弹积极调整持仓结构，顺应下半年可能的风向变化。　　安信证券则认为，对今年下半年整个A股点位的判断上，很有可能会创A股市场历史新高。下半年的策略首先要考虑的是未来半年出现新的变量以及新的变量给A股带来新的风，就是企业盈利企稳甚至可能反弹的预期，这个预期主要受益的公司一定是跟当前的实体经济关联度最高的企业，也就是蓝筹身上。国企改革相关股票很有可能成为下半年贯穿全年的投资机会。　　不过，摩根士丹利首席亚洲和新兴市场策略师Jonathan Garner昨天则发布报告称，中国股市涨势已经见顶，各种可能性平衡的结果是，上海、深圳和创业板的周期已经见顶，这可能不是逢低买入的时机，上证综指未来12个月最多或将下跌30%。而摩根士丹利的判断基于增加的新股供给、企业利润持续低迷、高估值和流通盘上的高融资余额这四大因素。（来源：每日商报）

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