食品饮料板块涨幅靠前 白酒营收增长17.49%

随着98后，00后的消费思维及消费行为发生颠覆性的改变后，中国食品饮料行业在2019年进入了以消费端不断倒逼产业端创新与升级的消费主权时代。

2019年前三季度，食品饮料板块，整体实现营业总收入同比13.90%，基本与去年同期的13.64%持平，居于各行业板块增速的前列，仅次于建筑建材、房地产、非银、建筑装饰、生物医药五个行业。

从食品饮料各细分板块来看，白酒、调味品及肉制品，在收入、利润增速方面均有不俗的涨幅，白酒前三季度营收、归母净利润的增长分别为17.49%/22.82%，调味品前三季度营收、归母净利润的增长分别为15.24%/25.17%，肉制品前三季度营收、归母净利润的增长分别为20.16%/9.64%。

白酒

长期来看，白酒的周期性波动减弱，具备全国化品牌力、系列大单品和强渠道力的白酒企业仍能保持持续性的增长，行业还处于发展阶段，市占率将向名优酒靠拢。

2019年三季度以来白酒板块动销良好，外资持续配置，白酒板块估值中枢整体上移，整体估值稳定在30倍左右。

2019年前三季度，白酒板块实现收入1834.40亿元，同比增长17.34%;归母净利润630.09亿元，同比增长22.84%，板块业绩保持稳健增长。

行至年末，2019年白酒行业营收和利润双增基本已成定局。2019年1~9月，全国规模以上白酒企业营业收入达4123亿元，同比增长9.7%;利润总额达1040亿元，同比增长19.4%。

调味品

调味品属于必选的消费板块。在当前经济环境下，调味品板块防御性突出、成长确定性，正在享受由此带来的估值溢价。2014年以来，调味品上市公司整体营收和归母净利润增速均值为12%和26%，远优于同期肉制品、乳制品和啤酒的表现。

在调味品领域，更为细分的复合调味料似乎更被看好一些。2018年复合味料市场规模为1091亿元，2020年行业规模将达到1488亿元;而火锅底料是增速最快的细分领域之一。

调味品公司经营稳健，酱油板块发展最好，其中海天、中炬三季度延续前两个季度的增长水平，整体业绩稳健，千禾外阜市场扩张，增速较快。食醋方面，恒顺醋业三季度的醋类增长环比有所改善，全年按照公司的10-15%之间收入目标推进。

乳制品

目前，乳制品行业是“大鱼吃小鱼”。以两大龙头为例，2019年前三季度，伊利股份常温奶市占率38%，同比提升了2个百分点，而蒙牛主要大单品三季度增速相较于上半年增速也有所提速。

目前我国乳制品行业仍存较大潜力，从人均消费量来看，液奶、酸奶、植物基乳饮、冰激凌及奶酪等皆存在明显提升机会。

截至2019年12月26日，A股11家乳制品上市公司中，伊利股份和光明乳业分别上涨超30%和40%，位居行业股价涨幅前列。而2019年前三季度，这两大龙头净利润增速也在两位数。