沪港通与QFIIRQFII的区别及影响情况分析-【zixun】

沪港通与QFII/RQFII的区别及影响情况分析

MMA（沪港通）与QFII/RQFII 有何不同？

目前国外投资者只能通过QFII 和RQFII 投资于A 股市场。QFII 和RQFII 仅限选定的机构投资者，而沪港通对任何符合条件的机构投资者和个人投资者均开放。类似地，目前中国大陆投资者要进行海外投资，也只能通过QDII 进行投资；而沪港通提供A 股投资者直接投资港股的机会。沪港通与QFII/RQFII 之间的主要区别在于沪港通将对更大范围的投资者开放，但初期可投资股票范围更为有限。因此，沪港通应会成为当前QFII/RQFII 计划的补充，我们预期沪港通将扩大潜在投资者的范围。额度以及交易机制也存在差异，

二者对比如下表：

与QFII 和RQFII 相比，沪港通的规模并不小。由于中国是全球第二大经济体，A 股市场市值全球第五、是亚洲最便宜市场且过去四年在新兴市场中表现最差，因此A 股市场是一个不容忽视市场。我们认为沪港通的意义在于如果实施，有望使得全球投资者能交易在上海交易所上市的 568 只股票。不同于QFII 和 RQFII 在申请时间和规模上的不确定，沪港通更为市场化，也相对自由透明。

截至2014 年8 月末，QFII 额度约597 亿美元（大约3665 亿人民币），RQFII额度是2786 亿人民币，而沪港通的额度规模是3000 亿人民币。从额度上来看，沪港通一次性的额度，规模已经达到过去12 年QFII 和过去4 年RQFII 总额度的一半。

更为重要的是关注海外投资者持有A 股市值规模，市值占比并没有想象的小。目前RQFII 产品市值规模在600 亿人民币左右。RQFII 设立的初衷是为离岸人民币提供更多渠道投回中国市场，达到在岸和离岸金融市场的联通和良性循环。因此在成立之初，RQFII 的回流资金投资也基本集中于债券市场。之后，这些投资限制放开，监管当局允许RQFII 投资到股票市场，但目前这些股票投资基本以ETF 的形式为主。

瑞银策略团队按照发行产品规模估算，RQFII 通过ETF 持有的A 股总市大概在420 亿人民币。这样，海外投资者在A 股市场持有的市值在6000 亿人民币左右。如果加上沪港通的3000 亿人民币额度，预计这将使海外投资者在A 股持有的整体市值达到9000 亿。A 股市场现有自由流通市值为9 万亿，沪港通加上QFII 和RQFII 现有持有量，其占有的A 股自由流通市值的比例近10%。公募基金（以投资股票为主的基金）持有A 股市值大约在1.4 万亿，那么海外投资者将占到公募基金的规模达60%以上。海外投资者虽然在A 股占比不高，但也并没有我们想象中的那

么小。

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