机构推荐周五具备爆发潜力10金股1-【资讯】

发布时间：2021-07-15 11:34:48 阅读：次来源：角钢厂家

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建研集团(002398)

估值提升有空间

公司披露三季报:报告期内公司完成营业收入13.10 亿元,同比增长7.80%;实现营业利润2.02 亿元,同比下降7.86%;归属母公司净利润1.69 亿元,同比下降4.60%。预计2014 年全年归属净利润增速区间在-10%-20%之间。

3 季度收入及利润增速放缓

三季度单季收入同增-0.5%(一季度同增9.4%,二季度同增15.6%),上市以来首次出现收入同比下滑,主要因为公司外加剂业务增长放缓,我们测算三季度外加剂业务收入基本和去年同期持平,原因在于上市公司目前已经调整发展重心到检测业务,同时公司开始控制应收账款总量(外加剂业务由于需要垫资,会产生较多应收账款),对外加剂业务客户回款条件设定更严格,使得该业务增长放缓。

三季度单季归属净利润同增-1.6%(一季度-17.0%,二季度2.5%),三季度业绩增速没有延续二季度的回升趋势,主要因为公司利润率并没持续改善,三季度净利润率13.0%(二季度14.6%,去年同期13.5%),其中三季度毛利率32.4%(二季度32.3%,去年同期31.9%),同比环比都基本持平,我们判断原因一是萘系减水剂占比已经不大(约百分之二三十),二是工业萘价格大幅下滑发生在9 月份以后,对三季度影响不大,三是由于外加剂收入增长放缓,成本摊薄效应随之减弱。

外加剂业务步入稳固期,检测业务未来空间较大

今年以来公司对业务发展做出了重大调整,外加剂业务经过前几年的快速发展,目前业务规模已较大,同时该业务会产生较多应收账款(三季度应收账款已接近11 亿),预计未来将步入稳固期。检测业务现金流好,行业未来几年将市场化改革,公司希望借此契机打开跨区域跨领域扩张之门,同时公司于9 月19 日与天堂硅谷签订合作协议,天堂硅谷资本运作能力强,而且有较多的项目储备,与硅谷天堂合作将助力公司未来并购,利于检测业务做大做强。

投资评级:维持“买入”评级

整体来看,公司业绩增长目前正处于青黄不接之时,外加剂业务为了控制应收款风险增长放缓,而未来发展重点的检测业务业绩发力还需时日;不过考虑到公司2014 年对应PE 估值只有18 倍,同时后续存在较强的收购预期,而且目前工业萘价格和油价都大跌,有利于减水剂业务毛利率提升,安全边际较高;公司自身想通过收购发展检测业务愿望强烈,再加以天堂硅谷的市值管理,估值提升有空间;我们预计2014-2016 年EPS分别为0.91、1.08、1.30,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅上涨,检测业务扩张不顺

机构来源:广发证券

（责任编辑：HN666）