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【资讯】中投证券解读理财新政限制影子银行资产扩充能力

发布时间:2020-10-17 02:33:07 阅读: 来源:角钢厂家

中投证券解读理财新政:限制影子银行资产扩充能力

事件:  3月25日,《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》发布,标志着监管层将启动对“影子银行”的全面监管。  点评:  看点之一:提出 “标准化债权资产”的概念,主要为债券。《通知》提出“非标准化债权资产”是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。因此,债券类产品被定性为标准化债权产品,而受益权、票据等理财高收益的来源均被定性为非标准化债权资产。  看点之二:对非标债权资产进行上限管理,对超标银行有宽限期。《通知》规定理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。根据我们的测算,目前理财规模7 万亿余,银信合作2 万亿左右,银证合作2 万亿左右,债券规模1 万余亿,其余为同业资产。可见,尤其对于中小银行目前非标准化债权资产占比可能超标。而对于超标的部分,于2013 年底前完成风险加权资产计量和资本计提。  对宏观经济影响:或阶段性导致TSF 增速下降,但不影响全年复苏判断。理财产品是影子银行的重要组成部分,对过去两个季度以来的经济周期性复苏起到了很大促进作用。在短期内缺乏其他创新融资渠道的情况下或限制影子银行资产扩充能力,并阶段性导致TSF 增速的回落。但我们亦相信总量政策(主要是银行表内资产)或将保持相对宽松,我们对经济的复苏判断并无调整。  对理财市场影响:理财收益率和增速有下行压力。由于债券等资产相比信托等收益率偏低,提高债券比例后理财收益率有下行压力;与之对应,理财增速有向下调整的压力。而这也是我们系列报告的一贯观点。  对债券市场影响:虽提高需求,但亦可能增加供给。通知对理财产品投资标准化债权资产敞开大门,显然会增加信用债的需求,进而压低信用债的发行利率,但这也将刺激企业增加供给,并形成供需双向扩张的格局,故而我们并不认为对信用债是绝对利好,估值仍是判断信用债价值的关键。  影子银行的展望:道高一尺,或魔高一丈。从近年监管当局与金融机构的监管与逃避监管来看,我们总结出的结论是“道高一尺、魔高一丈”,我们猜测金融机构很可能转而发展资产证券化产品。正如我们系列报告所言,监管仅仅是一个开始,监管与创新的循环永不停止。

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